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27 May 2007

 
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21 May 2007

 

疯狂的代价:世界上最惨烈的几次股市大崩盘

中国新闻周刊

疯狂的代价

每一次股市崩盘的“尸检”报告都触目惊心,但似乎都无法使人们免于贪婪的诱惑,于是悲剧注定一次次上演

股市里只有两种情感——希望和恐惧。问题只是,当你该恐惧的时候你却满怀希望;而该满怀希望的时候,却又十分恐惧。

在牛市来临的时候,坊间流传的多数是让人啧啧称道的股市暴富神话,这样的神话广泛的流传燃起了更多人的希望,而另外一种情绪——恐惧却慢慢的被淡化。唤醒历史上那些令人恐惧的时刻,也许才会让更多的满怀希望的人不至于滑向疯狂……

纽约1929大崩盘:一个小时内,11个投机者自杀身亡

1929年10月24日,星期四

1929年大恐慌的第一天,也给人们烫上了关于股市崩盘的最深刻的烙印。

那一天,换手的股票达到1,289,460股,而且其中的许多股票售价之低,足以导致其持有人的希望和美梦破灭。

但回头来看时,灾难的发生甚至是毫无征兆的。开盘时,并没有出现什么值得注意的迹象,而且有一段时间股指还非常坚挺,但交易量非常大。突然,股价开始下跌。到了上午11点,股市陷入了疯狂,人们竞相抛盘。到了11:30,股市已经完全听凭盲目无情的恐慌摆布,狂跌不止。自杀风从那时起开始蔓延,一个小时内,就有11个知名的投机者自杀身亡

随后的一段日子,纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个时期,大崩盘发生,而且持续的时间也超过以往经历的任何一次。

而那些活着的投机者,接下来的日子也是生不如死,小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事,成为那一时期投机者的经典写照。

一个投资者在1929年初的财产有750万美元,最初他还保持着理智,用其中的150万购买了自由国债,然后把它交给了自己的妻子,并且告诉她,那将是他们以后所需的一切花销,如果万一有一天他再向她要回这些债券,一定不可以给他,因为那时候他已经丧失理智了。

而在1929年底,那一天就来了。他就向妻子开口了,说需要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元。他妻子刚开始拒绝了,但最终还是被他说服了。故事的结局可想而知,他们以倾家荡产而告终。

实际上,这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上,即使是一些睿智的经济学家也没有逃脱噩运。20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯,也在此次危机中几近破产

像其他人一样,凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘,而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创,几乎变得两手空空。

后来凭借着敏锐的判断力,到1936年的时候,他靠投资股市把财富又增长到了50万英镑以上(相当于现在4500万美金)。但是在1938年的熊市中,他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世,1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。

尽管股市暴跌最初影响到的只是富人,但这些人是一个至关重要的群体,其成员掌握着大部分消费收入,构成了最大部分的个人储蓄和投资来源。因此,股市崩盘导致美国经济失去了由证券投资盈利形成的对支出的支撑。

股市崩盘以后,控股公司体系和投资信托的崩溃,大幅削弱了借贷能力和为投资筹措资金的意愿,这迅速转化为订单的减少和失业的增加。

从1929年9月到1933年1月间,道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元, 跌82.8%,20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28,跌80.3%, 20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元, 跌84.4%。

受股市影响,金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门,1929~1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。尽管在泡沫崩溃的过程中,直接受到损失的人有限,但银行无法避免大量坏账的出现,而银行系统的问题对所有人造成间接冲击。

大崩盘之后,随即发生了大萧条。大萧条以不同以往的严重程度持续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底,道琼斯工业指数从381点跌至36点,缩水90.6%,到1933年底,美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平,接着又迅速滑坡。直到1941年,以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930~1940年期间,只有1937年全年平均失业人数少于800万。1933年,大约有1300万人失业,几乎在4个劳动力中就有1个失业

更严重的是,股市崩盘彻底打击了投资者的信心,一直到1954年,美国股市才恢复到1929年的水平



1987:大恐慌再临


1987年10月19日,又是一段美国股民的黑色记忆,这一天美国股市又一次大崩盘。

股市开盘,久违了半个世纪的恐怖重现。仅3小时,道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点,跌幅达22.62%

这意味着持股者手中的股票一天之内即贬值了二成多,总计有5000亿美元消遁于无形,相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了。

随即,恐慌波及了美国以外的其他地区。10月19日当天,伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌

随后的一周内,恐慌加剧。10月20日,东京证券交易所股票跌幅达14.9%,创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点,跌幅达 33.5%,创香港股市跌幅历史最高纪录,将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应,东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美,导致欧美的股市下泻。

据统计,在从10月19日到26日8天内,因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多,是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。

1987年10月股市暴跌,首先影响到的还是那些富人。之前在9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名最富的人中,就有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天,当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元,丢掉了首富的位置。

更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众,他们本来期望借着股市的牛气,赚一些养老的钱,结果一天功夫一生的积蓄便在跌落的股价之中消失得无影无踪。

股市的震荡刚刚有所缓解,社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员,1929年发生的悲剧再度重演。

比1929年幸运的是,当时美国经济保持着比较高速的增长,股市崩盘并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大,随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞



1990: 日本股市梦魇


在1987年10月17日美国“黑色星期一”过后,率先恢复的是日本股市,并且带动了全球股市的回升。

此后,日本股市一直呈上升态势,但另外一个噩梦般的恐慌却在酝酿之中。

1989年12月,东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点,这也是投资者们最后一次赚取暴利的机会。

进入90年代,股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点, 跌48.6%。1991年上半年略有回升,但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点, 跌56.3%,日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点, 跌63.2%,基本上回到了1985年的水平

到此为止,股指比最高峰期下降了63.2%,上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元,3年减少了331万亿日元, 跌52.5%,日本股市的泡沫彻底破灭

股市泡沫的破灭带来的后果是严重的。一方面证券业空前萧条。1991年股市大幅下跌以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%。主要靠赚取交易手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出,且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。

对外资本交易方面,由于对外证券交易额减少,出现长期资本收支盈余,日本戏剧性地变为了资本输入大国

另一方面由于股市疯狂上涨,吸引企业都转向直接融资,银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象,从而间接地导致了银行业的危机。

泡沫破灭后,日本经济形势急转直下,立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。影响所至,连房地产也未能幸免。日本房地产价格在1990年达到了耸人听闻的高位,当时日本皇宫地块的价格相当于美国加利福尼亚所有房地产价格的总和。泡沫破灭后,日本房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住,整个国家的财富缩水了近50%

当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望,日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加,使日本银行背上了沉重的包袱,引发了通缩,使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条

日本经历了长期熊市,即使在2005年的反弹之后,日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。



1996, 2001, 2007: 中国式股灾



目光放回国内。虽然与西方发达市场经济国家相比,中国股市发展历程较为短暂,但依然经历了两次惊心动魄的股灾。

一次发生在1996年。1996年国庆节后,股市全线飘红。从4月1日到12月9日,上证综合指数涨幅达120%,深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知,意图降温,但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》,给股市定性:“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置,除个别小盘股外,全日封死跌停,次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。

另一次发生在2001年。当年7月26日,国有股减持在新股发行中正式开始,股市暴跌,沪指跌32.55点。到10月19日,沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点, 跌32.6%,50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢,基金净值缩水了40%,而券商佣金收入下降30%。

与国外股灾相比,中国股灾的发生原因不尽相同,但都有一些共性:股市的走势大大脱离经济的基本面,因此注定难以持续,一有风吹草动,便全线溃败,而股市中人则投机心态过盛,或风雨将至仍勉力为止,或追涨卖跌全凭感觉,终不免悲惨收场。

此番中国牛市,能否摆脱宿命,出现理性回调,回归基本面,从而避免股灾,以软着陆收场?(PS: 000001.SS dropped from historical high of 6000 in Oct 2007 to as low as 1728 in Oct 2008, dropped 71.2% - By TopTrader on 12 Sep 2013)

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China 担心股市随时崩盘 中国典当行压低股票当价
  (北京、上海综合讯)中国股市持续暴涨,也掀起股票典当市场热潮,一些股民将手上的股票,按照市值的一定比例,典当换取现金,由于目前大盘指数过高,典当行很担心股市随时崩盘,开始通过降低典当比例、提高费率来控制风险,还派人在股市大厅监控驻守。
  一些中国股民现在来到典当行,打算把手上的股票典当换取资金,再投入股市,不过现在股民却发现,典当的额度不但明显降低,而且规定也更严格。

  典当行表示,目前这样也是不得已的,因为今年典当股票就比去年同期增加20%,而股票正处在历史高位,他们担心股市随时有崩盘的可能。

  北京银达典当公司经理陈涛:“我们这边在股票交易大厅,有专门的监控。”由于典当股票的生意暴增,因此当舖也把原先的费率提高,同时股票典当的比例也大幅缩水,兑现最低还降到市值的30%。

  另外,为了规避风险,如果典当户的股票市值跌到典当金额的1.4倍,典当行这时还可以通过证券公司进行强行平仓。

降低典当比例

  根据新华网报道,随着上证综指站上4000点,大盘“畏高”情绪渐浓,一度火热的股票典当也开始降温,典当行通过降低典当比例、提高费率来控制风险。

  去年下半年启动的“牛市”行情,催热了原本冷清的典当市场,一些市民把房产、汽车、股票拿去典当,换取现金入市。随着股市高位运行,风险也越来越大,江苏的不少典当行对股票典当的态度开始从“热推”转向“严控”。

  南京金瑞典当有限公司的负责人告诉记者,从4月中旬开始,他们就将股票典当的费率从每月1.8%提高到了2.4%,典当比例也从股票市值的100%调低至50%。

  另一家锺山典当的工作人员也表示:“前段时间股票的典当金额可以达到市值的七成到八成,现在我顶多给你五成。而且我们现在控制得很严,最近都没有做股票典当。”

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16 May 2007

 
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证监会再出台“基金投资风险通知” 深沪炽热股市大跌


 (上海综合讯)中国证券监督管理委员会(证监会)刚做出投资者风险教育通知之后,昨日又出台基金投资风险通知,使得投资者风险意识加强,高位的落袋为安思想造成大盘逐浪走低,原本炽热的中国股市昨日出现深幅调整。

  昨日,具中国股市指标意义的上海综合指报收3899.18点,猛挫147.21点,跌幅达3.2%,196家企业股价上涨,627家下跌。上海B股及深圳A股及B股也大幅下跌,成交量增加,投资者抛售明显。

  据新华社报道,股民们纷纷议论:“股指涨得的确实够高的了,大调整终于来了。”“该抛就抛吧。”

  中国股市近期连创纪录新高,而通货膨胀率超过银行存款利率,促使不少中国家庭将银行的储蓄转移到国内股市。据《上海证券报》报道,“五一”节后证券账户开户数爆棚。中国登记结算公司的统计数据显示,在节后短短的四个交易日中,A股新增开户数达到136万4000户,B股新增开户数为11万8000户。

  股市狂热,促使证监会及央行向股民提出警告。证监会上周五发出通知,警示小股民勿冒险投资。该会并坚决表明将严打各种市场违法违规行为,做到“发现一起、查处一起,决不姑息。”

  另外,《证券时报》昨日报道,近期,各家基金公司接到了监管部门《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》,要求基金牢固树立价值投资理念,严禁基金参与投机操作,合理配置资产,切实加强流动性风险管理,加强人员管理和投资监控,坚持公平交易和防止利益输送。

  《通知》还对基金公司经营和投资者教育提出了要求:基金公司应当坚持长期稳健经营理念,保持资产管理能力与基金规模扩张、业务创新等相适应,不能超越其资产管理能力和风险控制能力盲目追求规模扩张,在销售中随意变更有关规模约定或承诺;基金公司应当正确向投资者宣传基金产品,全面准确向投资者进行风险提示,鼓励投资者进行长期投资。

  据《上海证券报》报道,昨日,证券公司也开始为蜂拥而至的新股民分发投资者教育手册,提供最基本的风险教育知识。同时,券商也张贴了“基金风险提示”,告知基金可能存在的市场操作风险、宏观政策风险等各种风险。 

  针对昨日的股市调整,上海证券郑伟刚向路透社指出,股市出现大幅下调,主要是“目前机构投资者已经开始担心具体的股市降温措施即将出台,这也是我们预料中的事。”

  《21世纪经济报道》昨日的报道说,有证券市场人士表示,近期管理层监管的步伐明显加快,力度明显增强。但在倡导和谐、股票投资已经成为“全民运动”的大背景下,政府再进行直接行政干预的可能性已经大大降低,加强监管和对违规行为的查处有可能成为下一阶段管理层调控市场的主要手段。

该人士表示,在监管上管理层还有很多牌可以打,不排除市场上涨超过管理层所能容忍的范围后,下一阶段出台包括严查违规资金、严惩违规交易等更严厉监管措施的可能性。


 
经济学家左小蕾:中国股市是快沉没的泰坦尼克吗?
金融时报

英国《金融时报》报道,中国股市的9000万股民正在抢乘即将沉入海底的“泰坦尼克”。报道认为,群体性癫狂正在中国拉开帷幕。中国股市正在经历电影《泰坦尼克》海难前的狂欢。中国股市究竟发生了什么?它会像《金融时报》描述的那样是一个彻头彻尾的“宠式骗局”,是一艘随时会沉入海底的“泰坦尼克”吗?

股市暴涨是被“炒上去”的

不论是否“泰坦尼克”,或“宠式骗局”,中国股市的泡沫风险的积累,不应该刻意回避。两个月不到的时间内,沪深股市就出现两次大幅度的下跌,第一次是2月27日,下跌幅度超过8%;第二次是4月19日,下跌幅度超过4%。这种短期内连续出现大幅暴跌是一些不正常因素所致。如果不加以关注,有可能加大资本市场泡沫风险积累,加大资本市场甚至金融行业乃至整体宏观经济的风险和不稳定。

这两次暴跌主要原因是前期不正常的暴涨而且涨幅太大。

“2·27”暴跌前沪市在11个交易日内连续上涨,最大涨幅508点,到达3000点几乎是一气呵成。“4·19”暴跌前,沪市已经连续上升30多个交易日,指数累积涨幅近1000点。短期内,股市的基本面不可能发生太大的变化,市场价值不可能有很大的成长,股市快速大幅上涨只能推动股价的大幅上涨,价值和价格的大幅背离,导致市场基础不稳定,一有风吹草动引发暴跌是必然的了。所以,暴跌的背景实际上是不合理的暴涨。

股市暴涨是被“炒上去”的。现在资本市场上方方面面,包括各种报纸热衷对指数进行所谓“预测”,人为推高指数。成熟的市场的经验证明,没有谁能预测指数的点位。但是,资本市场实际上信息不对称,特别是在我们这样相对初级的市场上,不断向上报高指数的点位,重复千遍就容易改变市场预期,进而改变市场投资行为。特别是对于众多新进入市场的个人投资者,高点位的预测,成为赚钱机会的判断,成为跟风的根据。市场的大量投机资金非常需要这样的帮助推动新资金配合他们的短期操作。而且现在钱又很多,所以市场一跟风,资金一涌入,就真的把股指推到预测的点位。市场并不明白是自己的资金把指数“做”上去的,而认为是那些预测对了。下一轮接着预测更高的点位,因为上次“说对”了,人们会继续跟进,一轮一轮循环,不断有新资金流入,不断推动股市上涨,也推动价格泡沫的不断积累。投机资本可能在一轮一轮上涨中从新进入的资金那里赚钱。当虚拟的上涨累积到比较脆弱的程度,市场就会大幅调整,最终是弱势的投资者承受损失,资本市场也会遭到破坏。所以这种对指数的“话语权”实际上是在引导整个市场行为,是极具“煽动性”和“操纵市场”的行为,比过去单只股票的“坐庄”和“股价操纵”影响更大,是推动价格泡沫积累巨大的能量之一。

炒作的另一特征,上市公司各板块“轮动”推动股市上涨。金融板块-地产板块-有色金属等等。走过一轮后所有的股价都在高位就开始炒ST板块,炒绩差股经过资产重组,业绩虚增故事等题材,以及所谓“低价股”,炒作以后,这些“劣质”股票涨幅惊人,股价表现大幅超越大盘。

另一煽动性极强的“炒作”是“价值重估”。A股价格与同股的香港H股价格相差30%-40%,沪深两市平均市盈率已经达到46.92倍、深圳更是高达62.34倍。市场的炒作仍然刻意忽视这种泡沫信号。一些公司从另外一些公司的股价上涨中获得的所谓“投资收益”,炒作成推动这些获取收益的公司的股价上涨的理由。典型的是保险公司。资金雄厚的人保、平安保险,大量持有银行股和其他一些大盘股,推高了这些公司的股价,使人寿和平安保险的投资收益大幅上升,结果成为人寿和平安保险公司股价上涨的基本面的支撑。这种虚增的乘数效应,制造了股市繁荣的假象。

最后,对期货指数推出从投机的角度而非从风险防范的角度大肆的炒作,推动了企图投机的资金大量持有300指数中的成分股,特别是占市值超过50%的银行金融类股票。期指推出后完全可以通过打压在指数中位高权重的银行股或另外的金融类股票价格而打压指数,人为做空市场达到套利目的。在资金过分充裕的情况下,这是可以做到的。各路资金对金融类股票的争相持有导致金融股价上涨带动市场持续上涨。

不要回避资本市场价格泡沫风险

股市短期暴涨暴跌证明,各类短期的、投机性很强的资本大规模参与资本市场。4月的第三周股市新增A股开户数连续7天超过20万户,仅仅一周时间新增A股开户数已经超过100万。2005年全年开户数85万,2006年新增A股开户总数也不过308万。新增账户主要是非机构账户。截至4月18日,沪深两市账户总数已达9020.89万户。非机构账户的大幅增加,加大日益增加的投机氛围。

有数据显示,机构持仓占40%,其他账户60%,但交易结构机构占比不到20%,其他账户占比超过80%。其他账户包括个人账户和一些没有“正名”的准对冲基金账户。其他账户非专业非理性的过度投机行为带来市场大幅振荡。

炒作有资金支持。以央行公布的3月份有关的数据为例,3月份447亿外汇积累,其中仅68.7亿美元,378亿外汇储备是非贸易资金。联系快速增加的新增账户和近期查出的一些非实名账户的巨额交易,可以假设这些有很大动机的非贸易资金可能进入资本市场。还有19.8%增长的狭义货币M1,也可以看到银行的资金也大量向流动性较强的M1转移,与之相对应的大幅增加的开户数也显示,个人储蓄在快速流入资本市场。由于各类资金过剩,稍加包装的“炒作”就能调动巨额资金。

成交量变化也说明当前资金面的状况。上周两市的交易量达到惊人的程度,总成交额超过1.3万亿,4月19日,单日交易量创下2900亿的历史天量。日本在资产价格泡沫的顶峰时期,股市最高日交易量似乎没有超过相当于2000亿的人民币。香港去年的日交易量创历史新高也不过平均400多亿,至今最高日交易量也没有超过600亿。中国资本市场的高交易量也就是高换手率,带来的不稳定性将使未来市场出现大幅振荡甚至暴跌的风险更大。

特别危险的是市场有失控的迹象。央行3月17日宣布一年期存款和贷款利率上调27个基点。3月19日,宣布调息后的第一个交易日,股票市场上涨2.8%,而且主要是金融类股票,特别是银行类股票引领了上涨,不正常地与政策博弈。4月30日,央行宣布再次提升被称作“重磅炸弹”的存款准备金率,香港市场在这一信息的冲击下,正常下调了1.7%。但是A股市场居然“反其道而行之”,再次不跌反升,演绎了一幕“无知无畏”的搏杀大戏。

无论如何,不要回避中国资本市场的泡沫风险。刻意回避可能会葬送全中国老百姓付出沉重代价换来的资本市场的发展机遇。

但愿中国股市不会撞上“冰山”

中国目前的情况与日本当年泡沫经济的形成过程非常相似。尤其是中国也面对国际收支不平衡的矛盾,扩大内需,推动混业经营,开放金融市场,推进经济全球化的进程。但是现阶段的中国经济与当年日本经济还不能同日而语,中国可能付不起十年经济衰退的代价。

近代爆发的经济危机无疑都与资本的流动有关。巴西的经济危机、墨西哥经济危机与石油美元的流动有关;日本的危机,亚洲危机与投机性资本大规模的流动有关。不同的是,1980年代的危机是传统的以通货膨胀为特征的经济危机。1990年以来的经济危机,以资产价格泡沫为特征。各类资本在全球化,信息化趋势的推动下的加速流动,往往是泡沫危机爆发的导火线。

今天中国股市资产价格泡沫风险的积累已经被高度关注。中国政府不会重复日本政府当年的错误,已采取了许多措施和政策,包括严查银行违规资金入市,严查非实名交易账户,严查跨境投机性资本流动,提升利率和存款准备金率,等等。

存款保证金率已经提了七次,利率提了还可以再提,特别是利率的累积效应。如果27个基点可以影响不大,十个27个基点绝对不应该忽略不计。如果市场仍然刻意淡化政策的影响,不断推高市场泡沫,从防范经济危机,保证社会稳定发展的国家和人民利益的高度,相信会有更严厉的政策出台。

今天对资产价格泡沫的高度关注和治理,是中国股市不会重蹈日本股市和经济危机覆辙的唯一保证,也是中国千万投资者之大幸。在市场机制失灵,非理性行为破坏了市场正常秩序的情况下,正确的治理政策相当于装备了最严格的风险导航系统,为中国资本市场这艘巨轮保驾护航,使它在巨礁林立的风险海洋中,不会撞上资产价格泡沫破灭的“冰山”。如果资产价格泡沫得到有效治理,中国资本市场不会是沉没的“泰坦尼克”,而且必将扬帆远航.

12 May 2007

 
China 周三创纪录 冲破4000点
成交额754亿新元 中国股市超亚洲总和


● 苏荣(上海特约)
  中国股市前日成交额在疯狂牛市中爆出天量,沪深两市成交金额高达人民币(下同)3769亿元(754亿新元),创纪录地超过亚洲其余股市(包括日本)成交额总和,并推动基准的上证综合指数首次突破4000点大关。

  周三中国股市成交金额相等于490亿美元,较日本股市成交金额269亿美元多一倍,更是澳洲、香港、泰国、新加坡、马来西亚、韩国、印度、台湾、印尼、纽西兰和越南股市总成交金额165亿美元的三倍。虽然较星期二美国股市成交金额的1200亿美元还少一半有多,但却较伦敦股市成交金额294亿美元高出许多。

交易员:狂飙引发关注

但仍无降温迹象

  交易员说,虽然股市狂飙已经引发多方的关注,但仍无迹象显示市场有降温的趋势。

  昨天,沪深两市尽管成交量虽略有降低,共成交3104亿7000万元,但是上证综指仍在4000点上维持高位震荡态势。

  “我可以计算天体运行的轨道,却无法计算人性的疯狂。”287年前,英国人牛顿的一句感叹,似乎成了当今中国股市和股民的真实映照。

  在投资者的情绪持续狂热,以及强大的赚钱效应下,新股民蜂拥入市。

  截至5月8日,股市账户总数已达9436万7000个,这比中国的7000万党员人数还多,而且突破1亿大关指日可待。
据新浪网前日的调查显示,目前有44%的投资者认为股市仍将上涨,仅有16%的人认为后市将会下跌。
受访分析师看法不一

多数认为并不乐观

  对于后市的发展趋势,接受本报访问的几位分析师看法不一,不过多数认为并不乐观。

  看多者认为股指还会继续上涨,可能到4500点,甚至到5000点;而看空者则认为股市有可能回调到3000点。

  “关键是现在形势的发展太快,快到超过所有业内人士的预期,所以一个月前的很多观点现在都被推翻了。”第一财经频道一位姚姓记者发出如此感叹。

  国信证券分析师王军清认为,如果监管部门不采取任何强力措施给市场降温,那么股指短线或将升至4500点。随着新开户数的不断增加,市场上的流动性过剩问题日益严重。

  而渤海投资的分析师秦洪则持“看平”的观点。

  他在接受访问时说,因为热点的切换,未来几天股市会围绕4000点上下震荡,但幅度不会很大。不过由于人民币升值和上市公司业绩增长等因素,他认为未来股指3还会继续上攻。

 
面对股市热 多点清醒少点懵懂

   面对红五月,投资者各有各的心思。大多数人会说:当下就是红五月,何不美美享受了再说。也有人暗想:眼观四路,多空兼备,风向不对就开溜。七天长假,不少股民的表现也是各异其趣。一些新股民或参加“七日炒股速成班”,或变身七日读书郎狂补“炒股秘技”。有的老股民则事先套出部分赢利,购物购车。
  令人担忧的是,有人将炒股当成了生活工作中的必需,有人将之当成一种“时尚”去追逐,甚至有股民“五一”休市期间患上“股市征候群”:总在掐指算着还有几天才开市,反复观看可以背得出来的曲线图,不厌其烦地检索刷新确定有无最新资讯,可谓“无股不欢”,原来的生活节奏竟被股市打乱。有报道说广州、上海等地不少市民因为炒股放弃长假远游,出国游人数首次出现下降的情况.

股市疯狂 理财该打组合拳

  五一节后股市继续大涨,4000点大关轻松攻下。在此情况下,一些专家开始呼吁高度重视风险,不少投资者在赚钱的同时也有点惴惴不安。如何合理配置资产,做到既防范风险,又使家庭资产平稳增值成了一道难题。为此,本报记者专访了cmc国际理财(北京)有限公司首席分析师穆瑞年先生,就在“疯狂”股市行情中如何稳健理财征询了一些“操练”良方。
  任何形式的金融投资都不同于银行存款,投资者或多或少都要面临亏损的风险。目前上证指数即使站稳4000点,在4300点也会面临比较大的调整压力。而股指期货呼之欲出,大盘最迟也会在六月面临调整,因此在这样的点位介入基金市场并不一定是明智的选择。特别是对于那些正准备加入的新投资者,现在进场很可能在只获得10-20%的收益后就被套牢,而且大盘调整的时间长度还无法预测,这无疑在心理上对新基民构成较大打击。对于老基民而言,由于前期获利已经比较丰厚,具备一定的风险承受能力,在目前的市场可以继续持仓观望,但不建议加仓,而随着股指期货的推出以及大盘面临调整时间的临近,可以考虑逐步减仓.

 
高盛:中国股票可能会调整
(2007-05-10 3:20 pm)
  (综合讯)据杜博社报道,美国著投资银行高盛今天指出,占昨天全亚洲股票交易量一半的中国股票,可能会进行调整,因为公司的收入将无法支撑这次股市的涨势。

  泸深300指数今天上升0.63%报3724.51点。今年,该指数已上涨了85%。在杜博社所监察的90个股市指标中,该指数的升幅最大。

  泸深300指数也是全球最贵的股票指数。目前,该指数的本益比(市盈率)是42倍,比摩根士丹利资本国际亚太指数的19倍高出一倍。

  高盛分析师在今天的报告表示,目前(中国)股票的价值已被高估,而其走势已超越市场基本因素的改善。

  另外,中国人民银行行长周小川日前曾表示,中国股市的泡沫令人担忧.

 
Live Trading Records for 07 May 07, Mon
Synear bot 1.98
Techcomp bot .415
Wheelock cut 3.28, -3%, stop triggered
Adampak cut .475, -? stop triggered
CapMall sold half 4.20, +9.1% high 4.30 today only 4 cents away from tg 4.34, tg almost achieved
StamfordLand cut .55, -1.8%, stop triggered
Nylect sold .905, +9% high .93 so far today almost hit tg .94, cash is always king!
Yanlord added 2.60
Baker sold half .29, +14.2% (bot .254 on average)
China Sun cut .655, -7% stop triggered
Guangzhao bot .215

Live Trading Records for 08 May 07, Tue
CapMall sold remaining half 4.28, +11.2% near tg 4.34
Rotary bot 1.02
Baker sold remaining half .28, +10.2% seems correction is required before tg .32 can be achieved
NOL cut 3.36, -8.7%, stop triggered
China Farm cut .725 / .72, -10%! stop .73 triggered
Gent cut .965, -4%, stop triggered
HG Met sold .48, +9.1% stop triggered
Hupsteel sold .60, +4.7% stop triggered
China Oil bot 1.92
STX sold 1.61, +11.8%, profit tg achieved
LotVision cut .515, -12.4%! stop triggered
Broadway bot .785

Live Trading Records for 09 May 07, Wed
Labroy bot 2.37
LKH sold 2.39, +6.2%, recent high 2.42 near profit tg 2.44
Comfort cut 2.33, -3.7%, stop triggered
TPV bot 1.08
CSC bot .325
Yongnam bot .37
Asonic sold .235, -7.8%

Live Trading Records for 10 May 07, Thu
OCBC bot 9.60
ASL bot 1.26 / 1.28
Ferro bot 2.16 added 2.18
HPL bot 6.00 / 6.05 / 6.10
STX bot 1.64 added 1.63 added 1.64
Swiber bot 1.86
Hongguo bot 1.30
Chip ES added .49
Labroy added 2.43 added 2.40 added 2.33
Bonvests cut 2.09, -2.8%, triangle broke
Yongnam added .38 added .365
Cityneon bot .605
Lee Met bot .23
Metro bot 1.08
Hyflux bot 2.86
TCIL (Tan Chong) bot 2.60
IndoFood sold 1.23, -2.4%, triangle broke
China Essence bot .99

Live Trading Records for 11 May 07, Fri

FYI, sell action done prior to market openning, 1.5 hours late to report to office work due to this. I want to limit the risk to 6 bids below yesterday's close.
majority orders done at open prices.
now only Chip Eng Seng and MFS outstanding in my portfolio. I can say that 99% is in cash now like Joshing.
CES TH for what?
on hindsight, it is really difficult to make money recently. market likely mature for a correction in certain degree.

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STI
down gap on the hourly chart fully backfilled at 3463, high 3464 so far today, watch what Mr Market will do next.

Elliot wave analysis shows that 5 impusive structure starting from low of 2931 on 05 Mar 07 almost in place, tg 3567 almost hit ( high 3523 so far, only 44 points short of). does not exclude one more push up to 3567 before a real correction.

on the other hand, STI breached two fan lines drawn from low of 2931 on 05 Mar 07. if it breaches one more in coming sessions / weeks, STI will die already!

Pattern analysis shows that STI's rising wedge is at its terminal stage.

STI's MACD has a double divegences with STI.

all above 4 points point to a bearish view on STI.

pls refer an analysis quoted from my blog,
*/search/label/Elliot%20Wave%20Analysis

Quote:
STI Elliot Wave Analysis
monthly chart: 5 up waves I II III IV V in terminal stage - tail of the super bull market that started from SARS low cum US Invading Iraq War low in Mar 2003.
wave I up: 1205 (month ended on 31 Mar 03) to 1912 (month ended on 30 Jan 04)
wave II correction: 1912 (month ended on 30 Jan 04) to 1690 (month ended on 31 May 04)
wave III up: 1690 (month ended on 31 May 04) to 2399 (month ended on 31 Aug 05)
wave IV correction: 2399 (month ended on 31 Aug 05) to 2278 (month ended on 30 Jun 06)
wave V up: 2278 (month ended on 30 Jun 06) to ? (>3316)
wave V consists of 5 extended waves (1) (2) (3) (4) (5) which can be seen on the weekly chart only instead of on the monthly chart, in which waves (1) (2) (3) of wave V had completed, current intermediate correction is wave (4) of wave V. there will be wave (5) (up) of wave V after wave (4) of wave V completes in due course to complete whole wave V thus complete all waves I II III IV and V. wave (4) of wave V likely to be a symmetrical triangle consisting of sub-sub-waves abcde 5 waves, which is a complicated wave. There are many ups and downs within wave (4) of wave V - good stuffs for short term technical traders. wave (4) of wave V targets 2797 / 2675.


wave (4) of wave V had completed at 2931 on 05 Mar 07.
wave (5) of wave V starting from 2931 on 05 Mar 07, which can be divided into 5 smaller waves 1 2 3 4 5. waves 1 2 3 4 of wave (5) of wave V had completed, wave 5 of wave (5) of wave V still in progress, my tg is 3567.

I expect a huge correction after wave 5 of wave (5) of wave V completes.

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04 May 2007

 
Live Trading Records for 03 May 07, Thu
Middle East bot .37 added .36 added .35
AP Oil bot .34 added .335
AdvSCT added .77
SATSvcs bot 3.34
Foreland bot .53 new high
Pine bot .69
Singtel bot 3.46
Biotreat added .87
MFS bot 1.01
Aztech added .49
LKH bot 2.24
Gent bot 1.01 added 1.00
Comfort bot 2.42
Yangzijiang added 1.36
Nylect bot .83

Live Trading Records for 04 May 07, Fri
Berlian added .35
Wing Tai bot 3.50
Amtek added .945
F&N bot 5.60
Aztech added .485 added .48
HLG sold .29, +23.4%, tg triggered
Yanlord bot 2.52
FerroChina sold 2.02, +19.5% stop triggered at 2.03, though profit tg not triggered yet
Silverlake bot .74
Baker added .27
StraitsAsia added 1.21 on afternoon 3pm match
Comfort added 2.40
FreightLinks bot .145
China Energy bot 1.36
C&C sold 13.9, +6.9%, though original tg 14.1 not achieved / triggered yet, but it can always drop very fast, better convert paper profit to cash first while there is some
Bonvests bot 2.15

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02 May 2007

 
STI
breakout of a minor symmetrical triangle correcting formation today, signaling completion of wave 4 of a 5 impulsive up waves starting from 2931 on 05 Mar 07.
finally, terminal stage of the bull market started, target 3567 in short term.
after that, a major correction in form of a symmetrical triangle correcting formation lasting 1 year or so similar to that from 08 Mar 2002 to 14 Mar 2003 will initiate and will cause huge damages to bulls (drop about 34%).

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Live Trading Records for 23 Apr 07, Mon
MCL bot 2.77
KepCorp bot 20.8
Singholdings bot .765
Yongnam bot .365
China Sun bot .70 added .69
CitySpring bot 1.46
Jadason sold .23, -4.2%
HK Land bot 4.54
KS Energy bot 3.16 / added 3.14
CapMall bot 3.86 added 3.84 added 2.82
UTAC bot .915
Supercoff bot .86
Datacraft bot 1.20
Biotreat bot .835
China Oil bot 1.56 added 1.54
Starcrus bot .315
China Farm bot .81 added .79
FerroChina bot 1.66
Edmi bot .48
PanUM bot 1.85

Live Trading Records for 24 Apr 07, Tue
Hupsteel bot .57
STX bot 1.45 added 1.43
Supercof cut .845, -1.7%
KS Tech added 3.12 added 3.10
Adampak bot .71
Ellipsiz bot .97
China Sky bot 1.54
Midas bot 1.82
Mediaring bot .42

Live Trading Records for 25 Apr 07, Wed
Ouhua added .51
GKE bot .50
SPC bot 5.10
Midas sold 1.96, +7.7%
SP Chem bot 1.27 added 1.27 added 1.27 added 1.26
Nylect bot .74 added .725
NOL bot 3.58
Cosco bot 2.85
StraitsAsia bot 1.06
Edmi added .505
UTAC added .92
HLN bot .58
Lian Beng bot .36
Parkway bot 3.86
Asia Ent bot .41

Live Trading Records for 26 Apr 07, Thu
Lotvis bot .585
Biotreat added .845 added .84
FerroChina added 1.72
Baker bot .25
HLG bot .235
HG Metal bot .445 added .435
GKE cut .435, -13%
HK Land added 4.66
AdvSCT bot .765
Wheelock bot 3.38 added 3.38 on match (queued 3.44 / 3.4800)
Suntec bot 2.02 added 2.02 on match (queued 2.02 / 2.04)
CG Tech bot .905 added .94 added .915
NOL added 3.74
UOB bot 21.9
Bright bot .465
Gallant bot 1.31 added 1.33
Amtek bot .94 added .92
Aztech bot .50
HLN added .585
PanUM sold 1.95, +5.4% to avoid dividend, xd S$0.10/share tomorrow
Lereno bot .22
Stamford Land bot .56
Ascott Reit bot 1.95 on closing match

Live Trading Records for 27 Apr 07, Fri
Ho Bee bot 2.42 on opening match
Banyan bot 2.26
China Sun added .715
Aztech added .49
Yangzijiang bot 1.32
Baker added .24
Cenersave cut .185, stop triggered, -7.5%

Live Trading Records for 30 Apr 07, Mon
Rotary cut .995, stop triggered, -3.4%
Lian Beng cut .33, stop triggered, -8.3%
Nylect sold .775, +5.6% profit target not achieved, stop not triggered, reduce exposure only
Singholding cut .70, stop triggered, -8.5%
China Sky cut 1.43, stop triggered, -7.1%
SembKim cut .69, -2.8%, stop triggered
UTAC cut .885, -3.8%, stop triggered
payback time!
Edmi sold .49, +/-0%, reduce exposure
Yongnam cut .335, -8.2%, stop triggered
SPC sold 4.82 (before xd price 5.17), +1.3%, reduce exposure
HLN sold .585, +/-0%, reduce exposure
Parkway sold 3.96, +2.2%, reduce exposure
Cosco sold 2.85, +/-0%, reduce exposure
Banyan sold 2.36, +4%, reduce exposure

Live Trading Records for 02 May 07, Wed
StraitsAsia added 1.10
ChipES bot .465
Sim Lian bot .65
HL Asia bot 2.29
Amara bot .77
Sino Tech bot 1.45
KepLand bot 9.15
China Oil sold 1.74, +12.2% tg triggered

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